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央行重启逆回购仍延续资金净回笼 考验定力

时间: 2017-02-13 11:09:28来源: 快保家点击: 82 次   据悉,央行将于2月13日上午开展1000亿元逆回购操作,其中含200亿元7天期、300亿元14天期、500亿元28天期逆回购。因今日有1900亿元逆回购到期,此举实现净回笼900亿元。据统计,本周将有超过1.6万亿流动性到期回笼,巨额到期压力考验央行定力。  自本月4日起,央行连续六个交易日暂停...

  据悉,央行将于2月13日上午开展1000亿元逆回购操作,其中含200亿元7天期、300亿元14天期、500亿元28天期逆回购。因今日有1900亿元逆回购到期,此举实现净回笼900亿元。据统计,本周将有超过1.6万亿流动性到期回笼,巨额到期压力考验央行定力。

  自本月4日起,央行连续六个交易日暂停常规公开市场操作,共计6250亿元逆回购到期自然净回笼。算上2月3日当日操作,春节以来七个交易日,央行公开市场操作累计实现流动性净回笼6950亿元,但并未改变短期流动性充裕局面。

  春节过后,货币市场流动性恢复充裕。据货币中介反馈,节后七个交易日,市场资金面持续宽松,短期流动性尤其充裕,银行间质押式回购市场上,通常早盘各家机构就积极融出隔夜、7天资金,大行、非银机构均有供给,大部分头寸缺口迅速能平。

  Wind数据显示,本周(2月11日至17日)将有9000亿元逆回购到期,较上一周增加44%;2月15日有1笔MLF到期,规模1515亿元;另外,央行曾于1月20日透露对几家大行开展临时流动性便利操作,期限28天,预计也将在本周内到期,先前有机构称此次操作规模约6000亿元。简单加总,本周三股到期资金流重叠,规模或超过1.6万亿,将是月内资金到期最多的一周。

  近期流动性改善源自现金回流,而从往年情况看,农历正月十五后现金回流进程会加快,对本周资金面将有助力。另外,节后到期回笼的资金是节前央行主动投放的,一放一收,理论上并不改变流动性总量。不过,到期资金流过于集中,且规模较大,对短期流动性的冲击依然不容小觑。前两年,春节后现金回流总量约为1万至1.5万亿,相比之下,本周到期回笼量依然显得太大。

  华创证券报告指出,央行如何应对公开市场集中到期将成为影响资金市场的关键。该机构认为,无论央行是如市场传言的那样续做TLF缓和到期压力,还是MLF投放中期流动性进行对冲,抑或是继续进行逆回购操作,甚至是进行降准,目的都在于平抑短期资金面的过度波动,防范流动性风险演变为系统性风险。既然无论如何都会放钱,那么采取什么样的工具其实就并没有那么重要了,无非是TLF续做逆回购就少发,TLF不续作逆回购就多发的区别。真正需要关注的,是央行保持稳健中性货币政策基调的“道”,而非短期平抑流动性波动采取什么方式的“术”。可以确定的一点就是央行既然说了稳健中性,就一定不会放任资金面持续地松下去,肯定会逐渐让资金面回归紧平衡的状态,所以本周资金面波动恐怕难以避免,流动性将大概率较上周显著收紧。

  海通证券(16.080, 0.04, 0.25%)亦指出,大量资金到期将考验央行态度;央行态度决定了回购利率走势,央行持续暂停逆回购操作,回笼货币意图明显,叠加前期逆回购招标利率上调,货币政策态度依然中性偏紧;预计7天回购利率中枢仍将维持在2.5-3%。(张勤峰)


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