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方正宏观点评1月经济数据:PPI超预期

时间: 2017-02-14 15:03:27来源: 快保家点击: 87 次       新浪财经讯 2月14日消息,今日统计局公布1月经济数据,1月CPI同比增2.5%,PPI同比上涨6.9%。方正宏观任泽平、宋双杰点评称,PPI超预期,行业轮动,中游崛起。  以下为点评原文:  1)核心观点:春节因素、PPI传导等推升CPI,翘尾因素、油价上涨、供求...

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    新浪财经讯 2月14日消息,今日统计局公布1月经济数据,1月CPI同比增2.5%,PPI同比上涨6.9%。方正宏观任泽平、宋双杰点评称,PPI超预期,行业轮动,中游崛起。

  以下为点评原文:

  1)核心观点:春节因素、PPI传导等推升CPI,翘尾因素、油价上涨、供求改善推动PPI超预期。2月随着春节错峰效应消退,翘尾因素降低,CPI回落。但近期铜钢等价格大涨,预期PPI持续上涨。我们对经济的观察比市场偏乐观,主要是需求超预期、信贷超预期和改革超预期,带来业绩超预期。货币中性偏紧,资金“脱虚入实”,利好实体经济和企业业绩。行业景气正从上下游向中游传导,中游崛起,把握两会前后做多A股的时间窗口。

  2)春节因素、PPI传导带动CPI上行。1月翘尾因素贡献1.5个百分点,新涨价因素贡献1.0个百分点。1月CPI环比上涨1.0%,主要受春节因素影响,16、17年春节错峰,17年春节错峰明显推高1月CPI环比,但因暖冬天气,鲜花鲜果的涨幅在春节期前和当中的环比涨幅低于历史均值,1月CPI环比涨幅较16、15年春节所在月份分别低0.6和0.2个百分点。春节猪肉处于消费旺季,猪价小幅回升,上涨7.1%,影响CPI上涨0.19个百分点。PPI回升,PPI生活资料价格上涨向CPI传导,推动非食品价格上涨。发改委连续上调成品油价,价格同比从上月的13%升至23%,汽油、柴油价格环比分别上涨4.7%和5.2%,合计影响CPI环比上涨约0.09个百分点。历年春节期间,非食品环比上涨明显,1月除衣着外,其他非食品环比均上涨,假期出行人员增多,交通和旅游价格上涨明显,飞机票、旅行社收费、长途汽车、宾馆住宿价格环比分别上涨18.6%、11.1%、3.4%和3.2%,合计影响CPI环比上涨约0.23个百分点。

  3)翘尾因素、油价上涨、供求改善推动PPI上涨超预期。1月翘尾因素贡献6.1个百分点,新涨价贡献约为0.8个百分点。从环比看,1月美元回落,CRB指数明显上涨突破430,但国内广谱商品价格稳中有降,PPI环比仍在上升为0.8%,但较上月回落0.8个百分点,与1月中采PMI购进价格指数从12月的69.6降至64.5,出厂价格从58.8降至54.7的下滑但仍处于高位相验证。1月布伦特原油价格在55元/桶左右高位徘徊,带动石油和天然气开采、石油加工业价格环比分别上涨10.4%和3.9%,合计影响PPI环比上涨约0.3个百分点。从同比看,1月份PPI上涨6.9%,涨幅较上月扩大1.4个百分点,受供给侧改革供需改善推动,40个工业行业有33个行业价格同比上涨。其中,石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨58.5%、38.4%、37.7%、24.4%、17.3%和9.2%,涨幅比上月分别扩大38.8、4.4、2.7、7.8、0.2和2.6个百分点,合计影响PPI同比上涨约5.7个百分点,占总涨幅的82.6%。

  4)行业轮动,中游崛起。我们对经济的观察比市场偏乐观:经济“软着陆”,短期W型,中期L型,2-3季度可能二次探底,但幅度不深,更为重要的是微观企业业绩将延续改善,“新5%比旧8%好。随着信贷超预期、需求超预期、改革超预期,带来业绩超预期。行业景气正从上下游向中游传导,PPI上涨有利于中游盈利的改善,未来一段时间正是“中游崛起”的黄金时期。投资时钟下“行业景气轮动”对未来大类资产配置将起主导性作用,王者归来。作为此轮行情最早最坚定的推荐者,我们继续明确建议投资者积极把握两会前后做多A股的时间窗口,向中游和改革两大主线展开进攻。


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